科技经济观察2025年09月01日 13:57消息，BAT资本加码AI基建，阿里、寒武纪目标价集体上调，行业迎来爆发前夜。
《科创板日报》9月1日讯 随着国内互联网巨头陆续发布2025年第二季度财报，AI相关收入与资本开支数据全面揭晓。据《科创板日报》统计，本季度百度、阿里巴巴、腾讯（BAT）三家合计资本开支达615.83亿元，同比大幅增长168%，环比亦上升12%。这一数字不仅反映出国内科技企业对AI基础设施的持续重押，也释放出中国AI大基建加速推进的强烈信号。在全球AI竞争白热化的背景下，中国科技企业的资本布局正从“试水”迈向“全面攻坚”阶段。
8月29日，阿里巴巴发布2025财年第二季度财报，云业务收入达到333.98亿元，同比增长26%，环比增长11%，表现亮眼。更引人注目的是其单季度资本开支高达386.76亿元，同比激增220%，环比增长57%，远超市场预期。这一数字不仅创下阿里单季资本支出新高，也几乎占到BAT三家企业总资本开支的六成以上。值得注意的是，阿里已明确表示，尽管面临AI芯片政策与供应链的不确定性，公司已制定完备的备用方案，并将坚定不移地推进总额3800亿元人民币的长期资本支出计划。这一表态展现出阿里在AI战略布局上的决心与定力。
资本市场迅速作出反应。在阿里财报发布后，摩根大通随即将其目标价从140美元上调至170美元，显示出国际投行对阿里云增长潜力与AI投入前景的高度认可。阿里云的强劲表现，不仅是其自身技术积累的体现，更是中国云计算市场从“成本中心”向“增长引擎”转型的重要标志。
紧随其后，腾讯公布的2025年二季度财报显示，其金融科技与企业服务板块（含云业务）实现收入555.36亿元，同比增长10%。该板块单季度资本开支达191亿元，同比飙升119%，显示出腾讯在AI与云基础设施领域的加速布局。尽管增速惊人，但相较于阿里，腾讯的资本开支仍保持相对克制，策略上更侧重于应用场景的打磨与生态协同，而非单纯算力堆砌。
百度方面，2025年第二季度非在线营销收入（含云业务）达到100亿元，同比、环比分别增长33%和6%，主要得益于AI云业务的爆发式增长。其单季度资本开支为38亿元，同比提升79%，环比增长31%，虽总量不及阿里、腾讯，但增速同样可观。百度在大模型与AI原生应用上的先发优势，正在逐步转化为商业回报，尤其是在政企智能化升级场景中展现出较强竞争力。
放眼全球，海外科技巨头的算力投资同样超出预期。微软二季度资本支出达242亿美元，同比增长27%，创下单季历史新高；Meta将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元；谷歌也将全年资本开支指引从750亿美元提升至850亿美元。这三大巨头的持续加码，印证了全球AI基础设施建设已进入“军备竞赛”阶段。相比之下，中国科技企业的资本开支虽总量尚有差距，但增速更为迅猛，显示出后发追赶的强劲势头。
华西证券分析指出，当前AI产业链在海外算力链持续高增长与乐观指引的支撑下，整体估值仍处高位。短期内，市场可能存在筹码切换带来的波动压力，但中长期来看，国产算力链正受益于国内需求的快速释放，迎来补涨机遇。尤其在推理算力需求上升、大模型迭代加速的驱动下，算力全产业链仍处于行业早期成长阶段。更值得期待的是，在“算力平权”理念推动下，AI应用正从互联网巨头向千行百业渗透，国产算力、私有云、政企云一体机等定制化部署方案有望加速落地，形成新的增长极。
尤为引人关注的是，高盛在短短一周内第二次上调寒武纪目标价，将其12个月目标价上调14.7%至2104元。高盛认为，寒武纪二季度业绩强劲，AI芯片出货量超预期，运营效率持续优化，叠加中国云厂商资本开支扩张的利好，显著提升了其长期增长潜力。分析师已上调寒武纪2025至2030年的净收入预测，其中2025年预测上调幅度高达34%。这一系列动作，不仅是对寒武纪技术实力的认可，更是国际资本对中国AI芯片自主化进程投下的信任票。寒武纪正从“国产替代”的概念股，逐步成长为具备全球竞争力的AI芯片领军企业。
从投资角度看，民生证券认为，阿里云业绩超预期，进一步验证了中国AI基础设施建设的加速趋势。国产AI Infra（人工智能基础设施）有望迎来价值重估。建议重点关注三大核心方向：一是云计算领域，包括阿里巴巴、深信服、金山云、优刻得、青云科技、顺网科技等；二是数据治理环节，如星环科技、海量数据、达梦数据、慧辰股份、博睿数据等，随着数据要素化进程加快，数据资产化与治理需求将爆发；三是国产算力供应链，涵盖芯片设计（寒武纪、海光信息）、先进晶圆制造（中芯国际）、AI算力液冷（高澜股份、英维克）、电源电感（中国长城、欧陆通、麦捷科技）以及AI服务器与系统集成（浪潮信息、软通动力、神州数码、中科曙光、中兴通讯、紫光股份、工业富联等）。
总体来看，本轮财报季不仅是对过去一个季度经营成果的总结，更是中国AI战略落地的关键节点。从资本开支的激增到技术路线的明晰，从芯片自主到应用落地，中国AI产业正在构建一个更加完整、更具韧性的发展生态。尽管外部环境仍存不确定性，但企业用真金白银投下的信心，正推动中国从“AI应用大国”向“AI创新强国”稳步迈进。未来几年，随着国产算力的成熟与AI应用场景的深化，我们或将见证一场由中国主导的智能化变革。
