科技财经观察2026年05月14日 09:06消息，4月地产债净融资缺口收窄至22.3亿，国企民企利差分化加剧。
（编辑王蔚 实习生张文骏）房地产企业的融资条件正在逐步优化，这从地产债券的走势变化中可以看出。
据相关机构数据显示，2026年4月，境内地产债券发行金额为444.0亿元，环比增长22.7%，同比增长13.9%；同期到期规模为466.3亿元，环比下降25.1%，共同促使净融资缺口明显收窄至22.3亿元。
利差方面，地产债行业利差从月初的93.4个基点下行至月末的80.8个基点，合计下行12.6个基点。其中，国企利差月内合计下行12.1个基点，而民企利差仅下行5.5个基点，月末仍高达208.6个基点，显示出信用修复明显向国有企业倾斜。 从当前数据看，市场对国企地产企业的信心有所回升，但民营房企的融资环境仍未明显改善。这种分化反映出当前房地产行业在信用层面的结构性风险依然存在，政策支持和市场预期的差异正在加剧企业之间的信用差距。未来若要实现整体信用修复，还需更多针对民营房企的定向支持措施。
地产债二级市场交易活跃度环比持续提升。当月地产债成交只数和成交额分别为1664只和2623.8亿元，债券成交数量和成交总额环比分别提升1.2%和6.5%。境外地产债发行规模仍维持低位，月内仅首开集团发行1只境外地产债，发行规模为3.5亿美元。
4月新增1只境内债务展期债券，涉及规模为12.0亿元；同时新增1只境内债务违约债券，涉及规模达82.0亿元；境外债务方面，未出现新增违约债券。房地产市场成交仍呈现分化格局，一线城市的成交量环比有所回升，而二三线城市则明显下滑。4月28日召开的中央政治局会议明确指出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，后续政策将从供需两端协同推进。
净融资缺口缩小至22.3亿元，行业信用风险步入阶段性稳定阶段。
根据东方金诚的数据，4月境内地产债发行规模为444.0亿元，同期到期规模为466.3亿元，两者共同作用下，净融资缺口收窄至22.3亿元，反映出房企市场化发债能力正在逐步恢复。值得注意的是，4月未出现新增境内外债券违约或展期的情况，仅新增1只境内债展期和1只境内债违约，均涉及前期出现问题房企的存量债券处理。境外债方面，也未出现新的违约情况。 从当前数据看，房地产行业在融资端呈现出一定的缓和迹象，尤其是信用风险的释放趋于平稳，这为市场信心的恢复提供了支撑。不过，整体修复仍需时间，房企在融资渠道和债务结构上的优化仍是关键。
4月房地产市场成交呈现明显分化，30个重点城市日均商品房销售量为2141套，环比减少10.0%。其中，一、二、三线城市日均销售套数分别为795套、810套和536套。一线城市日均销量环比增长7.9%，而二、三线城市则分别下降23.7%和7.7%。东方金诚分析指出，一线楼市出现企稳迹象，主要得益于限购政策的放宽所带来的短期刺激作用。中央政治局会议提出要“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，显示出未来一段时间内，政策仍将持续从供需两端发力，以促进房地产市场的稳定发展。
华泰证券在对4月政治局会议的点评中表示，前期政策效果仍在逐步显现，“努力稳定房地产市场”的政策预期与信用层面企稳的信号相互配合，对提振投资情绪以及推动房地产板块估值修复起到了积极作用。二手房市场仍处于内生性修复过程中，整体市场的广泛修复仍需进一步观察，反复探底的情况可能仍会持续，导致预期和市场波动难以避免，而新房销售及房地产投资端的改善或将相对滞后。
中金公司在其研报中提到，4月新房销售同比实现增长，释放出积极信号。同时，央国企地产债券的信用利差持续修复，其中头部企业的利差修复幅度较为明显，而部分信用较弱的企业利差仍处于较高水平。预计未来整体信用利差仍有进一步修复的空间，头部企业的利差有望恢复至本轮利差扩大前的水平，中等资质企业的利差也将随之逐步修复。行业投资建议以配置中短期期限的品种为主。
