科技财经观察2025年09月09日 09:27消息，美债收益率暴跌引发华尔街担忧，市场恐慌情绪蔓延，是否预示经济衰退？
犹记得上周初，全球市场还在担忧30年期美债收益率可能突破5%。然而，仅仅过去了一周，债市的关注点似乎迅速从一个极端转向了另一个极端：美债收益率是不是下跌得太快了？
受美联储即将降息的预期以及对美国经济增长前景放缓的担忧影响，10年期美债收益率近期持续走低。这一被视作“全球资产定价之锚”的关键指标在隔夜进一步下跌3.82个基点，降至4.038%。市场情绪明显转向避险，反映出投资者对未来经济走势的谨慎态度。 从当前形势看，美债收益率的回落不仅是政策预期的结果，也折射出全球经济动能减弱的现实。随着市场对美联储政策路径的重新评估，资金可能继续流向相对安全的资产，这将对全球金融市场产生深远影响。
从走势来看，10年期美债收益率目前不仅创下自4月7日以来的新低，还有可能进一步向下测试4%的整数关口。与此同时，受短期限债券收益率走低的影响，此前曾接近5%的30年期美债收益率也出现明显回落，周一尾盘已跌至4.68%左右。 当前市场对长期利率的预期持续走弱，反映出投资者对经济前景的谨慎态度。尽管美联储仍强调通胀控制的重要性，但市场似乎更关注经济增长放缓的可能性。这种趋势可能对股市和房地产市场产生深远影响，尤其是在借贷成本上升的背景下，企业与消费者的融资环境或将变得更加紧张。
10年期美债收益率下跌对股市的影响好坏不一，主要取决于投资者和交易员的解读方式。一般来说，收益率下降会降低企业的融资成本和借贷费用，从而提升其未来收益的现值以及股票的估值。然而，长期国债收益率走低，通常也反映出市场对美国经济前景的信心有所减弱。
上周五公布的非农数据表现疲软，成为压低债券收益率的最新因素。美国劳工部发布的数据显示，8月新增就业岗位仅为2.2万个，远低于预期的7.5万个，也大幅低于7月份修正后的7.9万个。投资者因此对经济增长前景感到担忧，并彻底确认了美联储本月降息的可能性。
对此，Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang表示，当前10年期美债收益率已可被视为“经济衰退指标”。
他进一步指出，收益率下行轨迹“很大程度上与美联储降息概率相关”。“关键在于降息是主动选择还是被迫为之。若属主动选择，对股市将是利好，意味着美联储正预防衰退并提供更强有力的安全网；但若属被迫为之，则表明美联储正在追赶已具动能的经济放缓或衰退现实，这意味着股市将承受一定压力。”
目前，美国银行证券策略师团队已将10年期美债收益率的年终预测值从4.25%下调至4%，此调整源于上周五公布的8月就业数据弱于预期。
值得注意的是，尽管市场预期本周四公布的美国8月消费者物价指数(CPI)可能显示通胀持续高企，但10年期美债收益率周一仍延续了跌势。
10年期美债收益率的下跌，被FHN金融公司驻芝加哥策略师Will Compernolle视为宏观环境已与年初大不相同的一个信号。此前，市场普遍预期2025年将出现“特朗普通胀”交易模式，即经济增长与通胀同步上升的格局。然而，当前的市场走势似乎表明，这一预期正在发生转变。
该策略师进一步指出，当前局势反而显示出经济增长可能放缓，过去几个月10年期国债收益率的持续下跌，正体现出市场对经济前景预期的下调。在他看来，这一现象更应被视作“避险情绪”的体现，而非股市的积极信号。
Compernolle指出，若就业增长未能明显加快，市场预期可能难以改变。
