科技经济观察2025年08月30日 13:58消息，6家券商资管子业绩PK，合计规模2.79万亿，绩优者增速达59%。
（研究员王蔚）近日，多家上市券商陆续发布半年报，旗下资产管理公司的业务进展也逐步显现。
据统计，最近公开数据显示，已有6家券商设立了券商资管子公司，分别是中信证券资管、国金资管、招商证券资管、财通证券资管、光证资管以及国联证券资管。这反映出券商在资产管理领域的布局持续深化，也显示出行业竞争格局正在加速演变。随着监管政策的逐步完善和市场需求的不断增长，券商资管业务正朝着专业化、规范化方向稳步发展。这一趋势不仅有助于提升券商的整体竞争力，也为投资者提供了更多元化的投资选择。
从资产管理规模来看，整体而言，与去年6月末相比，中信证券资管、国金资管、财通证券资管以及国联证券资管这四家机构的管理规模均实现了不同程度的增长。其中，国联证券资管（集团口径）规模由去年底的1248亿元增至1984.17亿元，增幅达到58.97%。而招商证券资管和光证资管的管理规模则同比分别下降了16%和12%。值得注意的是，招商证券资管在业务结构上进行了优化，其规模下降主要体现在私募资管计划方面，从去年末的2351亿元降至1222亿元，减少了1129亿元。与此同时，招商证券资管积极推进公募基金产品的申报与发行工作，上半年共申报了4只公募基金产品，并完成了7只大集合产品的公募化转型。
从经营业绩来看，除财通证券资管外，其余五家机构的营业收入均实现增长，其中国联证券资管以178.95%的增幅位居首位。在利润表现方面，除了招商证券资管净利润出现同比下降外，其他五家均实现不同程度的增长，其中光证资管的净利润同比上升了147.14%，展现出较强的盈利能力和业务拓展能力。 从行业整体趋势看，头部券商资管业务正在加速回暖，尤其是那些在投研能力、产品创新和客户服务方面持续发力的机构，正逐步拉开与同行的差距。这种分化现象也反映出行业竞争的加剧，未来具备核心竞争力的企业将更易获得市场认可。
中信证券在资产管理规模上占据较高比重，而国联证券则在资管业务增长速度方面表现突出，领跑行业。从当前市场格局来看，头部券商凭借先发优势持续巩固其在资管领域的地位，而部分中小型券商则通过差异化策略加速追赶。这种竞争态势反映出行业正朝着更加多元化和专业化方向发展，未来资管业务的布局与创新将成为各家券商争夺的重要战场。
截至2025年6月底，六家机构的资产管理总规模合计约为27,881.33亿元，相比去年同期增加了1186.77亿元，同比增长4.45%。六家券商资管子公司的规模情况如图表所示。
数据来源：机构半年报，整理
其中，中信证券资管（含中信证券资管业务）规模达到15,562.42亿元，较2024年同期的14,563.56亿元增长6.86%，展现出明显的绝对优势。在6家券商资管子公司中，中信证券资管规模占比超过55%，进一步巩固了其行业领先地位。与此同时，中信证券正在积极推进公募牌照的申请，未来有望将资管业务的服务对象扩展至更多普通投资者，进一步拓宽市场覆盖面。
6家券商资管子公司中，规模增长最快的机构为国联证券资管，管理规模从2024年6月末的1248.17亿元增至1984.17亿元（证券公司口径披露），同比大幅增长58.98%。增长主要来源于集合资管计划和专项资管计划，其中，集合资管计划从346.45亿元增至980.1亿元，专项资管计划从357.5亿元增至488.89亿元，显示其主动管理能力与产品创新成效显著。
此外，其余四家机构的资产管理规模呈现不同幅度的分化。其中，招商证券的资管规模为2534.60亿元，较去年同期下降16.12%，主要由于其私募资管计划规模缩减；财通证券资管规模达到2965亿元，较上年同期的2863亿元增长3.56%；国金证券资管规模为1610.14亿元，同比增长22.16%；光证资管规模为3225亿元，同比下降12.37%，但相比年初增长了3.6%。自2025年以来，光证资管围绕高质量发展目标，持续丰富产品种类，积极拓展市场，聚焦客户需求，保持了良好的产品发行节奏。
利润增长与规模并非完全同步
2025年上半年，这6家券商资管子公司的净利润与资产规模增长并不完全同步，体现出各机构在经营效率和业务结构上的不同特点。以下是这6家券商资管子公司的经营数据：
数据来源：各机构半年报，整理
其中，中信证券资产管理业务的管理费收入为12.48亿元，同比增长16.20%。管理费的增加推动其营业收入同比增长1.19亿元，上半年整体营业收入达到7.36亿元。中信证券资管的养老业务管理规模持续稳步增长，其私募资管业务建立了“客群×区域”的客户营销服务体系，实现各客群规模的全面提升。
值得注意的是，财通证券资管在营业收入下降的情况下，净利润仍保持增长，体现出其在降本增效方面的成效；而光证资管虽然管理规模有所下滑，但净利润却实现了147.14%的大幅增长，显示出其在业务优化和成本控制上的显著成果。从这些数据可以看出，行业内的资产管理公司正在通过不同的策略应对市场变化，部分机构已初步显现结构性调整带来的积极影响。
中小机构中，国联证券资管与国金资管在业绩表现上均展现出强劲增长势头。国联证券资管实现营收1.06亿元，同比增长178.95%；净利润达到0.25亿元，同比增长4.17%。与此同时，国金资管净利润为0.53亿元，同比增幅达35.90%。 从数据来看，两家机构的资产管理业务正在加速回暖，尤其在营收方面实现了显著提升，反映出市场对专业资产管理服务的需求持续增强。国联证券的高增长尤为突出，显示出其在业务拓展和管理效率上的优势。而国金资管则在利润层面保持稳定增长，体现出较强的盈利能力。整体来看，这组数据不仅反映了行业复苏的积极信号，也预示着未来资产管理市场的竞争将更加激烈。
集合资管计划管理费率约为单一资管计划的2倍
整体而言，券商资管子公司的资管产品主要包括集合资管计划、单一资管计划、专项资管计划以及公募基金。目前，在6家券商资管子公司中，仅有招商证券资管和财通证券资管获得了公募基金牌照，而中信证券正在申请相关牌照的过程中。部分券商资管子公司的各类资管产品情况如下： 从当前的市场格局来看，公募基金牌照对于券商资管子公司而言具有重要意义，不仅有助于拓展更广泛的客户群体，也提升了其在资产管理领域的竞争力。招商证券和财通证券率先获得牌照，显示出它们在业务布局和合规能力上的优势。而中信证券的申请进展，则反映出行业对公募牌照的重视程度持续提升。未来，随着更多券商资管子公司获得公募资格，行业竞争或将更加激烈，同时也可能推动产品创新和服务升级。
数据来源：机构半年报，整理；
管理费收入是资管机构的主要营收来源，近年来公募基金处于费率优化改革中。
2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 的通知中提出，稳步降低基金投资者成本。出台《公募基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。除了降低费率，基金产品端创新也在加速推进，《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，浮费基金的产品设计充分体现了以投资者为本的理念，有助于推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转变。
在费用收取方面，除公募基金外，三类产品的费率存在明显差异。根据中信证券资管披露的数据测算，集合资管计划的平均年化管理费率大约是单一资管计划的两倍，而专项资管计划的管理费则相对较低。具体来看，集合资管计划上半年的管理费收入为6.26亿元，测算出的平均年化管理费率为0.35%；单一资管计划上半年管理费收入为6亿元，测算平均年化管理费率为0.13%；专项资管计划上半年管理费收入为0.21亿元，测算平均年化管理费率为0.015%。
第三方研究机构法询金融研究院的蒲江弢指出，券商资管的集合资产管理业务是其盈利的核心，主要通过主动管理获取超额收益。与通道业务相比，该业务具有更高的盈利空间，主动管理规模的增长为券商资管的盈利质量奠定了基础。
