科技财经观察2025年10月31日 09:40消息，养老理财新规助力投资，万科Q3亏损引关注。
债市要闻
国家金融监管总局表示，支持理财公司通过债券、股票、非标准化债权类资产以及衍生品等多种方式，投资于养老领域的相关资产。此举旨在进一步拓宽养老资金的配置渠道，提升资金使用效率，助力养老产业的可持续发展。在人口老龄化趋势日益明显的背景下，鼓励金融机构加大对养老领域的投入，不仅有助于完善多层次养老保障体系，也能为资本市场注入新的活力。这一政策导向体现了监管层对民生问题的关注与积极应对。
国家金融监督管理总局办公厅发布关于推动养老理财业务持续健康发展的通知（以下简称“83号文”）。通知指出，鼓励多元化投资方式。支持理财公司在坚持自身职能定位、依法合规的基础上，通过债券、股票、非标准化债权类资产及衍生品等多种形式投资养老相关资产，试点范围已从原有地区扩展至全国，试点期限为三年。
整体来看，83号文的出台，旨在落实《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，进一步推动理财公司深耕养老金融领域，做好服务老年人群体这篇重要文章。 我认为，随着我国老龄化程度不断加深，养老问题已成为社会关注的焦点。83号文的发布，不仅是对政策导向的具体落实，更是对金融机构在养老金融服务中角色的明确与强化。通过引导理财公司加强产品创新和服务优化，有助于提升老年人的金融获得感，也为银发经济的发展注入了新的动力。这一举措体现了政策层面对于老年人福祉的高度重视，同时也为行业指明了发展方向。
83号文从销售端、产品端、服务端、投资端以及风险管理端等多个方面，对当前的养老理财业务进行了全面部署。其核心目标在于系统性地规范并推动养老理财业务的长期、稳健与创新发展，从而为投资者提供更加优质和多样化的养老金融产品与服务。梳理文件内容，主要体现出四大亮点：一是扩大试点地区和期限，同时放宽产品规模限制；二是统筹养老理财产品试点与个人养老金理财业务；三是丰富养老理财产品的种类，并提升产品的流动性；四是投资端要加大对养老产业的支持力度。 在笔者看来，此次政策的出台体现了监管层对养老金融市场的高度重视，也反映出国家在应对人口老龄化挑战方面的积极布局。通过多维度的制度设计，不仅有助于提升养老理财产品的供给质量，也为未来构建多层次养老保障体系打下了坚实基础。同时，政策的灵活性和包容性，也为市场参与者提供了更广阔的发展空间。
在业内人士看来，此次新规最值得关注的是大幅上调了单家理财公司的募资规模上限：从原来的固定额度调整为与机构资本相挂钩，上限提高至该机构上一年末净资本扣除风险资本后余额的五倍。
这一变化意味着各家理财公司在养老理财产品方面的募集资金规模上限将大幅提高。例如，农银理财、工银理财、招银理财的上限分别达到947.39亿元、946.40亿元和936.44亿元，较此前100亿或500亿的固定限额有了显著提升。 从行业发展的角度看，这一调整有助于增强理财公司服务养老需求的能力，也为投资者提供了更多配置养老资产的选择。随着人口老龄化趋势加剧，提升募集上限有助于推动养老金融产品更广泛地覆盖中长期资金，进一步支持养老金体系的多元化发展。同时，这也反映出监管层对养老金融市场的重视与支持，为行业注入了更多信心。
83号文还指出，鼓励试点理财公司推出期限在10年以上的养老理财产品，或设置最低持有期为5年以上的长期限养老产品。对于在试点理财公司中，10年期以上养老理财产品规模占比较高的机构，在监管评级时将给予适当加分。支持试点理财公司在养老理财产品的购买、赎回、收益分配等方面进行灵活设计，以更好地满足投资者的个性化养老需求。同时，鼓励试点理财公司将养老理财产品的收益领取与健康服务、养老服务等场景相结合，为投资者提供全面的养老金融解决方案。此外，支持试点理财公司开发符合个人养老金参加人养老需求、具备较长投资周期且具有一定收益水平的个人养老金理财产品。
【住建部：完善商品房开发、融资、销售等基础制度 】
10月29日，住房城乡建设部召开党员干部大会，传达学习党的二十届四中全会精神，并对下一步贯彻落实工作进行部署。部党组书记、部长倪虹出席会议并讲话。会议指出，要加快构建房地产发展新模式，进一步健全商品房开发、融资、销售等基础性制度，优化保障性住房供应体系，切实满足城镇工薪群体及各类困难家庭的基本住房需求。同时，要因地制宜，增加改善性住房供给，推动房地产行业向高质量方向持续发展。 从当前房地产市场的整体走势来看，政策导向更加注重稳中求进和民生保障。在“房住不炒”的总基调下，如何平衡市场活力与风险防控，是未来一段时间内需要重点探索的方向。此次会议释放出明确信号，即房地产行业的改革将更加注重系统性和可持续性，特别是在保障性住房与改善性住房的供给结构上，或将迎来更精细化的调整。
【36.74万亿元！我国公募基金规模再创历史新高】
中国证券投资基金业协会发布数据显示，截至2025年9月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计36.74万亿元，这也是继8月底公募基金规模首次突破36万亿元后再创新高。其中，QDII基金、股票基金、混合基金的最新规模为9106.21亿元、5.95万亿元、4.31万亿元，环比增长14.21%、7.28%、3.64%。债券基金、货币基金的最新规模则为7.2万亿元、14.67万亿元，环比减少0.09%、0.96%。与8月底相比，9月公募基金规模增长近5000亿元，其中股票型基金规模增长超4000亿元。
【香港金管局宣布降息25个基点】
10月30日，香港金融管理局（“金管局”）宣布将基本利率下调25个基点，由4.5%降至4.25%，并自即日起生效。此次调整与美联储当天的降息举措同步，目的是为了维持港元汇率的稳定，并减轻本地市场的融资成本。 从市场反应来看，这一举措有助于缓解企业及个人的借贷压力，尤其在当前经济复苏仍需持续发力的背景下，降息释放了积极信号。同时，港元与美元的联系机制也因应美联储的政策变化而作出相应调整，体现了香港金融体系的灵活性和对外部环境的高度敏感性。
【专项债发行接近尾声 增量资金有望加速到位】
地方政府专项债券在稳增长稳投资方面发挥着重要作用。截至10月30日，今年以来专项债已发行及计划发行金额已超过今年限额的89%。财政部近期表示，2026年新增地方政府债务限额将提前下达。同时，一些地方已启动明年项目储备工作。增量资金有望加速到位。随着系列资金落地，基建投资等将获得有力支撑。
【中指研究院：出险房企化债总规模约1.2万亿元 短期内债务进入安全期】
中指研究院发布消息称，截至目前，已有21家出现风险的房地产企业完成债务重组或重整程序，累计化债规模约为人民币1.2万亿元，这将显著缓解这些企业在短期内偿还公开债务的压力。这些企业的有息负债总额接近2万亿元，短期内面临偿债压力较小，已进入相对安全阶段。通过多种方式削减债务，出险房企有效改善了资产负债状况。随着债务重组和重整方案陆续获得批准，将进一步加快房地产行业整体风险的化解进程。
【江苏省：推动债务率较高、财政收支平衡压力较大的地方政府，加快对存量资产的盘活利用。
据江苏省人大常委会，关于江苏省2024年度国有资产管理情况综合报告和2024年度行政事业性国有资产管理情况专项报告的审议意见中提到，进一步加大盘活低效闲置资产力度。目标路径上，要深刻领会党中央关于资产盘活工作的出发点和落脚点，促进资产盘活与化解债务风险的整体推进，推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，加快盘活存量资产，稳妥化解地方政府债务风险，提升财政可持续能力，合理支持新项目建设。
越秀地产成功发行28.5亿元绿色点心债，创下了近五年来中资房企点心债的最低发行收益率。
近日，越秀地产成功发行一笔金额为人民币28.50亿元、期限为3年的绿色点心债券，票面利率为3.30%。此次发行不仅成为房地产行业中单笔规模最大的绿色点心债券，同时也刷新了近五年中资房企点心债券的最低发行收益率纪录。该债券在市场中受到广泛欢迎，最终利差较最初的定价指引大幅收窄40个基点，创下了自2020年8月以来中资房企离岸人民币债券的最大利差收窄幅度。
【美国债市:国债承压走低,投资者等待Meta巨额交易定价】
美国国债收益率普遍上行，受Meta Platforms发行300亿美元债券的影响，这成为今年规模最大的公司债发行，导致长期国债表现疲弱。与此同时，短期国债继续反映出美联储对12月降息持谨慎态度的立场。当天投资级债券发行总量达到417亿美元，市场交易活跃，国债期货和SOFR期货的成交量显著高于平均水平。收益率曲线略有陡峭化，2年期与10年期国债利差扩大至约48个基点。
【英国国债收益率上涨,因市场下调美国降息预期】
英国政府债券收益率上升，跟随美国同类债券的走势，原因是美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，12月再次降息并不确定，导致市场对美国降息预期下调。与此同时，欧洲央行周四按计划维持利率不变，并指出尽管前景存在不确定性，但欧元区经济近期表现出一定韧性。数据显示，10年期英国国债收益率上涨3.5个基点，最新报4.430%。10年期美国国债收益率也上涨了相同幅度，达到4.095%。
公开市场：
公开市场操作方面，央行发布公告称，10月30日通过固定利率、数量招标的方式进行了3426亿元的7天期逆回购操作，利率为1.40%，投标金额为3426亿元，最终中标金额也为3426亿元。数据显示，当日有2125亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放资金为1301亿元。
信用债事件
■信达地产：三季报显示净利润亏损53.09亿元，同比降幅达6021.43%；
■华夏幸福：三季报显示净利润亏损98.29亿元，同比降幅达338.67%；
■万科：第三季度营收560.65亿元，同比下降27.30%，净利润亏损160.69亿元；前三季度营收1613.88亿元，同比下降26.61%，累计净利润亏损280.16亿元。第一大股东深铁集团拟向万科提供不超过22亿元借款，用于偿还债券本息，借款期限不超过3年，利率为LPR减66个基点。该交易构成关联交易并已获董事会通过。这是深铁年内第10次向万科提供借款，累计金额近280亿元。
中诚信国际披露，贵阳经开贵合投资被纳入被执行人名单，执行标的金额为1059.72万元。这一信息反映出企业在经营过程中可能面临一定的法律或债务纠纷问题，也提示相关主体需关注其信用状况和风险动态。对于地方性投融资平台而言，此类事件可能对其融资环境及市场信誉产生一定影响，值得关注后续进展。
■美团：发行合共70.8亿元人民币票据及20亿美元优先票据；
北方凌云工业旗下的子公司凯毅德控股和凯毅德AG已申请临时破产。这一举措可能反映出企业在当前市场环境下面临的经营压力，尤其是在行业整体不景气或内部结构调整的背景下。尽管具体原因尚未明确披露，但此类措施通常是为了寻求法律保护，以期通过重组或债务谈判来缓解财务困境。对于企业而言，这既是挑战也是调整方向的契机，后续的发展值得关注。
■安徽建工建投：取消发行“25建工建投MTN001”；
浙江嘉兴高新控股拟将持有的嘉兴高新集团78%的股权无偿划转至嘉兴市国资委。
■济宁高新控股：拟无偿划转及出售2家子公司股权；
■嘉兴高新集团：控股股东拟变更为嘉兴市国资委；
■赤峰国有资本运营：拟无偿划转赤峰市国赫新能源51%股权至赤峰市国资委；
■九江城投：九江融资担保和九江金融控股的100%股权被无偿转出，相关资产被划入九江八里湖新区投资。这一调整反映出地方国资布局的进一步优化，可能旨在整合资源、提升区域投融资能力。从长远看，这种股权划转有助于推动地方经济发展，但也需关注后续管理与运营效率的衔接问题。
■启东国投：无偿划转2家公司股权至启东安瑞达开发；
■中国武夷：取消发行“25中国武夷MTN001”；
■穆迪：波司登国际的发行人评级被确认为“Baa3”，其评级展望由“稳定”调升至“正面”。这一调整反映出评级机构对该公司未来经营状况和财务稳健性的信心有所增强。从市场角度来看，这一变化可能有助于提升投资者对该公司的信任度，并为其融资环境带来积极影响。当前的经济环境下，企业信用评级的改善往往被视为一种积极信号，预示着公司具备更强的抗风险能力和发展潜力。
■天津临港建设：完成发行10亿元5年期私募债，临港发展集团提供全额担保；
■远东资信：聊城安泰城乡投主体信用等级被纳入评级观察名单。这一举措反映出相关机构对其未来信用状况的持续关注，也表明在当前经济环境下，对地方投融资平台的信用风险评估更加审慎。此举有助于增强市场透明度，促使企业提升自身经营和财务管理水平，以应对可能面临的挑战。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周四，货币市场利率多数出现下降，其中银行间质押式回购加权平均利率中，1天期品种下跌9.3个基点，报1.3115%；7天期下跌4.34个基点，报1.5018%；14天期下跌4.08个基点，报1.5315%；1个月期利率与前一交易日持平，报1.5%。银行间同业拆借加权平均利率方面，1天期品种下跌9.56个基点，报1.3318%，创一个多月以来的新低；7天期下跌4.8个基点，报1.5186%；14天期上涨6.56个基点，报1.6433%；1个月期上涨4.25个基点，报1.55%。
隔夜SHIBOR报1.3170%，下降9.70个基点；7天SHIBOR报1.4840%，下降2.80个基点；14天SHIBOR报1.5370%，下降2.20个基点；1个月SHIBOR报1.5490%，下降0.70个基点；3个月SHIBOR报1.5970%，下降0.20个基点。
银行间回购定盘利率多数下行。FR001下跌9.0个基点至1.36%；FR007下降3.0个基点至1.57%；FR0014则维持不变，报1.55%。 从当前市场表现来看，短期资金成本的回落反映出流动性仍处于相对宽松的状态，这可能与央行持续的市场操作以及金融机构对资金的需求变化有关。FR001和FR007的明显下行，表明市场对短期资金的预期趋于平稳，也反映出市场参与者对政策面的一定信心。而FR014保持稳定，则说明中短期市场的波动相对有限，整体呈现温和调整的态势。这种利率结构的变化，或为后续货币政策的进一步调整提供参考依据。
银银间回购定盘利率全面下行。FDR001下跌10.0个基点至1.31%；FDR007下跌4.0个基点至1.51%；FDR014下跌2.0个基点至1.53%。
【利率债|中短端延续强势，5-7年期国债收益率下行近2BP】
周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约报116.150元，上涨0.19%；10年期主力合约报108.630元，微涨0.05%；5年期主力合约持平于106.065元；2年期主力合约则小幅下跌0.01%，报102.554元。 从市场表现来看，长端品种如30年期和10年期合约相对强势，反映出投资者对长期利率走势仍存在一定的乐观预期。而短端的2年期合约出现微跌，可能与市场对短期货币政策调整的担忧有关。整体来看，国债期货的波动幅度较小，显示出市场情绪相对平稳。
银行间市场主要利率债收益率多数走低。截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下降0.5个基点，报1.808%；10年期国开债活跃券250215收益率同样下行0.5个基点，至1.884%；30年期国债活跃券2500006收益率下跌1.05个基点，报2.1655%。
业内人士表示，中短端债券在流动性支持下依然表现较为突出，其中5至7年期品种走势更强，而长端和超长端债券则因风险偏好影响表现相对疲软。今日中美两国元首会晤结果公布后，债市仍面临较大的风险资产压力以及尚未正式实施的基金赎回费率新规。11月处于政策空窗期，市场预期或情绪可能出现反复，建议避免在当前价位追高。
信用债收益率多数上涨，全天总成交金额达到1374亿元。从市场表现来看，尽管整体成交规模保持在较高水平，但多数信用债品种的收益率出现上行趋势，反映出市场对信用风险的担忧有所加剧。这一现象可能与近期经济基本面波动、流动性环境变化以及部分企业信用事件的影响有关。投资者在配置信用债时需更加谨慎，关注发行主体的偿债能力和行业前景，以应对潜在的市场波动。
周四，信用债多数上涨，收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1374亿元，“23岚小01”涨近2%，“24川能投MTN004B”跌超4%，“23万科MTN003”跌超3%；“17桑德MTN001”、“22万科MTN005”、“23万科MTN003”收益率居前，分别为244%、11.19%、11%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.73个基点报1.6905%；3年期收益率下行0.81个基点报1.8942%；5年期收益率下行3.54个基点报1.9986%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.05个基点报1.6887%；3年期收益率下行1.37个基点报1.8902%；5年期收益率下行2.64个基点报2.0464%。
涨幅超2%的信用债共0只，其中“23岚小01”、“24诚通控股MTN010A”、“25浙江机场MTN001B”涨幅居前，分别涨1.97%、1.75%、1.33%，分别成交1053.4万元、4352.8万元、3931.04万元。
跌幅超2%的信用债共9只，“24川能投MTN004B”、“23万科MTN003”、“24光大集团MTN003”跌幅居前，分别跌4.17%、3.03%、2.91%，分别成交2123.27万元、11439.02万元、2046.95万元。
高收益债：共有149只收益率超过5%的信用债有成交记录，其中“17桑德MTN001”、“22万科MTN005”和“23万科MTN003”表现较为突出，收益率分别达到244%、11.19%和11%，成交金额分别为120.4万元、197.39万元和11439.02万元。 从市场表现来看，高收益债券的成交活跃度反映出投资者对部分信用债的偏好，尤其是房企相关债券，如万科的几只中期票据，显示出较强的市场关注度。不过，值得注意的是，“17桑德MTN001”高达244%的收益率，可能意味着该债券存在较高的风险或流动性问题，投资者需谨慎评估。整体来看，当前信用债市场的分化趋势明显，不同主体之间的信用差异在交易中得到了充分体现。
欧债市场表现强势，主要国债收益率集体上行，其中英国10年期国债收益率上涨3.1个基点，报4.422%。这一走势反映出市场对经济前景的担忧以及货币政策预期的调整。当前利率的持续攀升，可能对企业和政府融资成本产生进一步影响，需密切关注后续政策动向及经济数据变化。
周四，欧债市场收益率普遍上扬，英国10年期国债收益率上涨3.1个基点至4.422%，法国10年期国债收益率上升1.7个基点至3.416%，德国10年期国债收益率上涨2.2个基点至2.642%，意大利10年期国债收益率攀升1.7个基点至3.396%，西班牙10年期国债收益率也上涨2个基点至3.149%。 从当前走势来看，欧洲主要国家的国债收益率同步上行，反映出市场对经济前景的担忧以及对货币政策走向的重新评估。尤其是英国和德国作为欧元区两大经济体，其收益率的明显上升可能预示着市场对通胀压力和央行政策预期的变化。这种趋势若持续，或将对欧洲整体的融资成本和金融市场稳定性产生一定影响。
【美债市场|美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上升1.63个基点至3.608%】
周四，美债收益率全面上扬，其中2年期美债收益率上升1.63个基点，报3.608%；3年期美债收益率上涨1.41个基点，报3.609%；5年期美债收益率攀升1.04个基点，报3.715%；10年期美债收益率上涨2.32个基点，报4.097%；30年期美债收益率上升3.45个基点，报4.655%。
