科技经济观察2025年09月01日 13:54消息，四川三家银行联手布局理财子公司，信托新规落地冲击1.82万亿市场，行业格局或将重塑。
▼热点导读
四川三家银行拟“抱团”申设理财子，“一省一家”模式能否成行？
这一信托新规落地在即 1.82万亿非标理财产品或受震动
个人养老金理财产品再扩容！新增两只产品将配置权益资产
公募总规模首破35万亿！股基、混合基份额却降了，曾经亏本的基民越涨越赎？
▼资管要闻
在银行理财子公司牌照近20个月未有新批的背景下，四川省内三家银行——成都银行、成都农商银行和四川银行正计划联合申设一家银行理财公司。据知情人士透露，相关筹备工作已悄然启动。若该计划最终落地，这不仅将是全国首例由三家地方银行共同发起设立理财子公司的案例，更可能开启“一省一家”理财牌照的新模式。
这一动向背后，是监管对银行理财业务存量清理的刚性要求——2026年底前完成老产品出清。对于尚未设立理财子公司的中小银行而言，独立申设成本高、周期长，联合申设成为现实选择。四川此次“抱团取暖”，或将为中西部省份提供一条可复制的路径。值得注意的是，目前全国已有31家银行理财公司获批，但近两年审批近乎停滞。四川若能成功拿牌，或预示新一轮牌照发放窗口正在打开，对整个行业具有风向标意义。
从行业角度看，“三行共建”模式挑战不小。股权结构如何平衡？治理机制如何设计？投研与风控能否统一？这些问题都考验着地方银行的协同能力。但反过来看，这也是一次打破“唯大银行论”的有益尝试。若运作成功，或将推动银行理财资源的区域整合，提升中西部金融机构的资产管理能力。
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信托行业即将迎来重大规则调整。自2025年9月1日起，中国信托登记有限责任公司将执行新的信托预登记审查标准，明确不再接受底层为单一融资方的信托预登记。这一变化虽看似技术性调整，实则影响深远。业内普遍认为，此举是监管持续“去通道、去嵌套”的延续，旨在压缩非标套利空间，推动信托回归本源。
更值得关注的是，这一新规对银行理财产品的冲击可能远超信托公司本身。数据显示，截至2025年6月末，理财产品投资非标准化债权类资产余额高达1.82万亿元。其中，大量非标资产通过单一资金信托通道投向实体项目。一旦该通道被堵，理财公司需寻找替代路径，或转向标准化资产配置，或将加速非标资产的清理进程。
目前市场关注焦点在于：监管部门是否会为理财产品“开绿灯”，给予豁免登记的特殊安排？若无例外，理财公司可能面临短期内资产结构调整压力。但从长期看，这有助于推动资管产品真正实现净值化、透明化运作，减少隐性刚兑风险。可以预见，未来非标资产的合规成本将进一步上升，倒逼机构提升主动管理能力。
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个人养老金理财产品持续扩容。8月26日，中国理财网发布第九批个人养老金理财产品名单，中邮理财新增2只产品。至此，已有6家理财公司累计发行37只个人养老金理财产品。本次新增产品虽仍以固定收益类为主，但首次明确将配置少量权益类资产及衍生品，标志着个人养老金产品策略正从“纯固收”向“稳健增值”转型。
这一变化意义重大。长期以来，个人养老金产品因风险偏好保守，权益配置比例极低，难以分享资本市场长期增长红利。此次引入权益资产，虽比例有限，却是制度设计上的重要突破。它既回应了投资者对收益提升的诉求，也为未来逐步提高权益占比探路。随着居民养老意识增强，这类“固收+”策略有望成为主流，推动养老金投资从“保值”迈向“增值”。
当然，权益资产的引入也对投资者教育提出更高要求。如何在控制波动的前提下提升长期回报，将是理财公司面临的核心课题。未来，能否构建科学的资产配置模型、完善风险提示机制，将直接决定个人养老金产品的市场接受度。
银行半年报密集披露，理财业务表现分化明显。浦发银行、杭州银行、中信银行等多家机构数据显示，拥有理财子公司的银行普遍实现理财规模增长，部分机构存续规模同比涨幅达17%；而未设理财子公司的区域性银行则普遍面临规模缩水压力。
这一分化背后，是资管新规深化实施带来的结构性洗牌。理财子公司凭借独立法人地位、专业投研团队和产品创新能力，在净值化转型中占据优势。而缺乏牌照支持的中小银行，在产品设计、系统建设、合规管理等方面均显乏力，客户资金正加速向头部机构集中。可以预见，未来理财市场的集中度将进一步提升，“强者恒强”格局或将加剧。
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券商资管子公司业绩表现亮眼。据最新半年报数据，中信证券资管、国金资管、招商证券资管、财通证券资管、光证资管及国联证券资管等6家机构合计管理规模达2.79万亿元。其中，国联证券资管营收同比增长178.95%，光证资管净利润增幅高达147.14%，展现出强劲增长动能。
这一成绩单反映出券商资管在主动管理转型中的突破。随着通道业务萎缩，券商资管正加速向公募化、主动化转型，权益、固收、“固收+”等产品线不断丰富。尤其在公募牌照扩容背景下，券商系公募产品发行节奏加快，成为规模增长的重要驱动力。未来，能否打造明星基金经理、构建品牌效应，将是券商资管突围的关键。
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公募基金总规模首次突破35万亿元大关。截至7月底，全行业管理资产达35.08万亿元，创下历史新高。货币基金成为规模增长主力，单月猛增3813.84亿元；QDII基金也增长超460亿元。股票型和混合型基金规模虽分别增长1925.94亿元和1385.56亿元，但份额却出现小幅下降。
这一“规模升、份额降”的背离现象，值得深思。它反映出一个现实：部分曾在低位亏损的基民，在市场反弹后选择赎回套现。这种“越涨越赎”的行为，既是投资者风险偏好的体现，也暴露了长期投资理念的缺失。许多投资者仍将基金视为短期交易工具，而非长期财富管理手段。
与此同时，债券基金规模在7月出现回落，主因是“股债跷跷板”效应显现，权益市场回暖引发债基赎回。但业内普遍认为，当前债市仍具中长期配置价值，利率下行趋势未改，未来随着经济复苏节奏放缓，债市或再度迎来配置窗口。
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私募资管市场活力持续释放。中基协最新数据显示，2025年7月证券期货经营机构共备案私募资管产品1874只，环比增长33.95%，同比大增113.44%；设立规模达1059.72亿元，创2022年以来新高。截至7月底，私募资管产品存续规模达12.48万亿元，较上月增长3853.84亿元。
这一数据表明，尽管市场波动加剧，但专业机构的资金募集能力并未减弱。相反，随着投资者对非标资产的谨慎态度上升，标准化私募产品正成为重要替代选择。尤其是券商和基金子公司推出的集合资管计划，凭借透明度高、流动性好等优势，受到高净值客户青睐。未来，私募资管若能在合规前提下进一步提升信息披露质量，有望赢得更广泛信任。
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险资二季度持仓图谱浮出水面。据Wind数据，二季度末险资出现在超1000只A股公司前十大流通股东名单中，其中超270只个股获加仓。银行、硬件设备等行业成为重点布局方向。多家保险公司表示，未来将继续坚持“长线长投”策略，重点关注新质生产力和高股息股票。
险资作为市场重要的“压舱石”，其动向具有风向标意义。此次加仓行动显示，机构对经济复苏的信心正在修复。特别是对“新质生产力”的聚焦，反映出险资正积极顺应国家战略导向，布局科技创新、绿色能源、数字经济等前沿领域。同时，高股息资产的持续配置，也体现了险资对稳定现金流的刚性需求。在低利率环境下，这类资产的吸引力将进一步提升。
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不良资产处置领域迎来新进展。中国信达近日发布2025年半年报，上半年不良资产业务实现收入184.91亿元，并积极参与中小金融机构改革化险。同期，中国中信金融资产管理公司发布业绩预告，海德股份旗下海徳资产管理有限公司则聚焦个贷不良领域。
AMC机构的活跃，反映出当前金融风险化解任务依然艰巨。特别是在地方中小银行资本补充压力加大、资产质量承压的背景下，AMC正扮演越来越重要的角色。通过收购不良资产、参与重组重整，AMC不仅帮助金融机构“瘦身健体”，也为实体经济化解债务风险提供支持。未来，如何提升处置效率、创新化解模式，将是AMC高质量发展的关键。
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▼机构动态
公募基金行业迎来重要人事变动。8月29日，诺德基金发布公告称，董事长潘福祥因到龄退休正式离任。作为清华系金融元老，潘福祥自1991年起在清华大学讲授投资学，2004年参与筹建诺德基金，2015年起担任董事长，服务公司逾十九年，被誉为“学术派舵手”。
潘福祥的离任，不仅是一位资深从业者的谢幕，也象征着公募基金“学院派”时代的延续与传承。他将学术理论与投资实践深度融合，推动了诺德基金在权益投资领域的特色发展。其退休虽属正常人事更替，但也提醒行业：如何培养兼具理论素养与实战能力的复合型人才，仍是公募基金可持续发展的核心命题。
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量化私募人才争夺战愈演愈烈。知名私募平方和投资近期发生重大股权变更：原大股东宁波元数企业管理合伙企业新增股东方壮熙，持股比例高达49%。这意味着，这位海外背景的高手在入职不足半年后，便获得近乎半数股权，引发市场广泛关注。
这一“重金引才”案例再次凸显量化行业的激烈竞争。在策略同质化、超额收益收窄的背景下，顶尖人才成为决定业绩的关键变量。平方和此举虽显激进，但也反映出行业对核心人才的极度渴求。然而，高比例股权激励是否可持续？能否真正实现长期绑定？仍需时间检验。毕竟，私募行业的稳定发展，不能仅靠“明星效应”，更需建立系统化的人才培养与激励机制。
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▼市场跟踪
上周，A股主要指数多数上涨。上证50上涨1.63%，创业板指大涨7.74%，中证1000上涨1.03%，中证2000微跌0.78%。行业方面，通信、有色金属、电子板块领涨，银行、煤炭、纺织服装则表现疲软。
债市方面，长端利率有所上行。截至8月29日收盘，10年期国债收益率报1.84%，较前一周上升6个基点；30年期国债收益率同步上行6个基点至2.14%。短期品种保持稳定，1年期国债收益率维持在1.37%。利率上行或反映市场对后续财政发力和经济企稳的预期升温。
新成立基金方面，上周共成立37只，其中权益类基金28只，成为发行主力。规模较大的产品包括国金红利量化选股A（28.85亿元）和华夏6个月持有A（21.28亿元），显示出市场对“红利策略”和“持有期产品”的认可。
银行理财方面，据华西证券研报，8月最后一周受“回表”因素影响，理财规模大概率继续下降，历史同期平均降幅约400亿元。但当前理财资产配置以存款、存单等高流动性资产为主，债券持仓比例较低，流动性储备充足，短期内无需担心大规模赎回引发的负反馈效应。这一结构性变化，也反映出理财公司在应对监管与市场双重压力下的策略调整。
